监管层警示风险支持机构融券 指数基金或迎更大机遇

　　两融新增账户3月暴增1.14倍 证券公司纷纷拔高“两融”上限

　　昨日沪指盘中冲上4300点，进一步激发杠杆资金热情，不仅券商开户要提前排队，证券公司也纷纷提高两融业务规模上限。

　　而昨日盘后，四部门联合发布通知，支持专业机构投资者参与融券交易，发布了公募基金、证券公司资产管理计划等专业机构投资者设立的产品自产品成立之日起可从事融券交易等新政。

　　由于目前融券业务在制度上还存在瓶颈，机构参与融券积极性普遍不高。但是管理层鼓励融券做空的政策倾向却值得投资者重视，在A股屡创新高的情况下慎防风险。事实上，上述消息发布后，新加坡交易的A股期货--新华富时A50指数在上涨2%之后大幅跳水，跌幅一度超过4%。恒指期货夜盘也随即大幅跳水，一度大跌600点。

　　昨天，证券业协会、基金业协会、上交所、深交所联合发布促进融券业务发展有关事项的通知，支持专业机构投资者参与融券交易。

　　该通知一是支持专业投资者参与融券交易，扩大融券券源；二是推出市场化转融券申报方式；三是优化融券卖出交易机制，提高交易效率；四是充分发挥融券业务市场调节作用，将扩大融券、转融券标的至1100只；五是防范业务风险。

　　同日，基金业协会发布了基金参与两融和转融通业务的指引，并对信披提出了要求。

　　券商做两融业务不得

　　开展场外配资、伞形信托

　　此外，证监会主席助理张育军近日在券商融资融券业务通报会上指出，券商做两融业务不得开展场外配资、伞形信托等活动。

　　张育军指出，两融业务开展以来，运行良好，风险总体可控。张育军对两融业务提出了7项要求，一是强化合规意识；二是科学合理谨慎设置融资规模；三是加强两融业务风险管理，及时调整初始保证金比例，标的证券范围；四是不得开展场外配资、伞形信托等活动；五是化解客户风险，加强风险引导；六是加强客户管理，落实适当性管理，加强投资者教育；七是促进融券业务发展，丰富券源渠道，融券与融资均衡发展。

　　证监会发言人再提示风险

　　针对近期行情火爆、投资者跑步入市的情况，证监会新闻发言人邓舸昨天再度提示风险，并称证监会一直在关注这一情况，根据中国结算统计，2015年一季度，新增股票账户同比增长433%，达到795万多户，其中80后成为主力军，占比62%。从持股看，90%以上账户持股市值在50万元以下。自然人交易金额占8成以上，换手率达100.7%，同比增67.2%。

　　邓舸表示，投资者踊跃入市说明对市场充满信心，但邓舸提醒投资者尤其是中小投资者，要做足功课、理性投资、敬畏市场，牢记股市有风险入市须谨慎，不要被“借钱炒股、卖房炒股”的言论误导。

　　监管层支持机构

　　参与融券业务要点

　　1

　　公募基金、券商资管计划等专业机构投资者设立的产品自产品成立之日起可从事融券交易。支持上述机构参与融券交易和转融券证券出借，增加券源供需。

　　2

　　推出市场化的转融券约定申报方式，便利证券公司根据客户需求开展融券业务。允许证券出借人和借入人自主协商确定转融券的费率、期限等事项。

　　3

　　投资者融券卖出交易型开放式指数基金(ETF)的申报价应在交易所规定的有效竞价范围内，可低于最新成交价。融券卖出所得价款可用于买入证券公司现金管理产品、货币市场基金以及证券交易所认可的其他高流动性证券。

　　4

　　充分发挥融券卖空机制的调节作用。近期将融券和转融券交易的标的证券增至1100只。

　　新政解读

　　融券制度瓶颈

　　亟待突破

　　融券、转融券标的已多次扩大，但转融券余量和融券余量却都并没得到显著提升。市场人士认为，目前大蓝筹市盈率普遍偏低，以转融资为主的转融通业务格局恐怕难以撼动。尤其是仍有多项制度瓶颈需突破。

　　由于证金公司推出的转融券期限品种只有3天、7天、14天、28天、182天五个固定期限档次，若券商愿意帮助客户提前还券，则意味着融券成本需由券商承担，也将降低业务积极性。

　　有券商人士说，现在供券机构得到的利息只有2%左右，而融券人付出的融券成本则高达8.6%，激励意义太小，这也是机构不愿供券的原因。

　　从券源来看，目前仍限定于符合资格的机构，而大股东、高管甚至较有实力的个人散户，却不能向证金公司借入股票来做空。

　　“现在赚钱效应明显，无论是券商还是其他机构都不愿意买入一堆股票押在证金公司不动。除非证金公司给借出机构高利息。”有分析人士称。

　　机构态度：

　　基金大规模做融券不大可能

　　对于此次证监会鼓励公募基金、证券公司资产管理计划等专业机构投资者设立的产品从事融券交易，基金人士的看法还是谨慎乐观。

　　指数基金或迎更大机遇

　　他们认为，如果基金参与融资融券的业务放开，指数基金有可能迎来更大发展机遇。由于融资融券的“杠杆性”和“做多做空”机制，使得指数基金可以在较短的时间内“加仓”和“减仓”，并且有效降低冲击成本，从而提高跟踪指数的准确性。

　　而也有基金人士表示，如果证金公司愿意提高借券利息的话，将会大大提高基金公司参与融券的积极性。因为指数基金平日的股票仓位一直较高(一般超过90%)，参与融券使得指数基金可以将部分“闲置”的持仓股票用于融券，获取额外的正收益。

　　不过记者了解到，目前能参与融资融券的公募基金不多，要想使用融资融券这个投资工具，现有的老基金还需要修改契约，因此离基金大举进入融券市场还需要一段时间。(记者杨欣、张忠安)