养老金20年贬值近1000亿 入市方案出炉在即

　　历时三年之久，涉及国务院十几个部门的养老金委托《基本养老保险基金投资管理办法》即将推出。《基本养老保险基金投资管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)经过两周向社会公开征求意见后，形成了较为集中的若干焦点问题。

　　 入市方案结束征求意见

　　据财经新闻网报道，7月13日，《办法》结束向社会公开征求意见，预计将有约两万多亿元资金将“整装待发”，进入投资运营。《办法》由人力资源社会保障部和财政部会同有关部门起草，此前于6月29日向社会公布。办法指出，养老基金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%。

　　基本养老保险基金，分为城镇职工基本养老保险基金和城乡居民基本养老保险基金。基本养老保险基金除了满足当期支付需求外，还要为应对老龄化挑战留有必要的结余积累资金，因此进行一定的投资运营以实现保值增值十分必要。

　　1997年的国务院26号文在我国建立起统账结合的养老保险制度，文件第七条同时规定，养老金的投资范围仅限于购买国债和存入银行财政专户，禁止投入其它金融和经营性事业。此后，我国基本养老保险基金的投资政策再未调整。

　　在统账结合养老保险制度运行的前几年，由于基金积累少，保值增值压力并不大。而近10年，随着参保人数增加、财政补贴加大、城乡居保制度建立等，基础养老金规模迅速膨胀。截至2014年底，城镇职工基本养老保险基金累计结余3.18万亿元，城乡居民养老保险基金累计结余0.38万亿元，两者合计约3.5万亿元。由于投资受限，基本养老保险基金投资收益率低于同期通货膨胀率。且基金规模越增长，跑输CPI造成的潜在损失越大。

　　十八届三中全会全面深化改革决议中提出，“加强社会保险基金投资管理和监督，推进基金市场化、多元化投资运营”。

　　实际上，关于养老金投资运营方案的酝酿和筹备至今已长达七年。但由于对投资运营主体和模式等方面存在争议，方案一直未能形成。分析人士认为，我国老龄化程度加剧、养老金支付压力增大等因素，或最终促使本次方案出台。

　　养老金入市方案公布，适逢A股“过山车”般动荡，市场多期待养老金扩军国家队，以入场救市。人社部负责人对媒体表示，扣除预留支付资金外，全国可以纳入投资运营范围的资金总计约两万多亿元。“但也不是马上就能汇集起来，从地方逐级归集起来需要有个时间过程”。

　　而许多养老金养老专家则表示，由于养老金的特殊性质，安全性成为投资运营的首要考量。按照《办法》，作为受托机构的全国社保基金理事会需要新搭台子，另外建立起一套风控体系和管理体制。未来养老金要取得良好的投资回报，也需要金融市场的不算成熟和完善。

　　通过多个渠道梳理发现，养老金全面开启市场化、多元化委托投资遭遇了五大问题。一是仍存在是否推动养老金委托投资的疑虑，二是养老金委托投资被误以为资金全部投资股市，三是只要养老金投资股市就一定亏损，四是养老金投资股市风险较高，五是投资收益应该量化到每个人。为此，记者采访了多方人士，以此探究养老金投资的现实需要。

　　 持续贬值威胁养老金安全

　　据证券日报报道，记者从人力资源和社会保障部获得的统计数据显示，全国基本养老保险基金从2000年开始有统计数据，截至2014年年底，平均年化收益率仅为2.32%。基本养老金每年收益率低于1年期存款利息收益，同时远低于14年来的通胀水平。

　　另据中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文测算，基本养老保险在过去20年来，贬值将近1000亿元。

　　今年4月份，人力资源和社会保障部新闻发言人李忠也表示，按规定，社会保险基金只能存银行、买国债，虽然基金的安全性得到了保障，但是也确实存在收益率较低、难以保值增值的问题比较突出。特别是基本养老保险实行部分积累制，截至2014年年底，基本养老保险基金累计的结余已经超过3.5万亿元。

　　在当前养老压力日渐加大、养老金贬值日益严重的背景下，改革养老金投资运营模式，迫在眉睫。郑秉文在接受《证券日报》记者采访时表示，投资比存银行强，要改变以往“轻投资，重储蓄”的养老金文化。

　　“实际上，除了侵占、挪用养老金等违法违规行为危机养老金安全之外，贬值也是影响养老金安全的重要因素之一，因为贬值也会造成养老金损失，同样会影响基金安全。”另一位国内权威研究者表示，让养老金通过委托投资进行市场化运营管理，实现保值增值，也是出于对基金安全的考虑。