730亿市值的超市巨头为何上演“兄弟分家”

　　12月13日晚间，永辉超市就公司创始人兄弟“分家”进行补充说明。在未来，730亿市值的超市巨头将如何发展，正为市场所关注。

　　 现状

　　永辉超市无控股股东及实控人

　　13日晚间，永辉超市发布公告称，因张轩松和张轩宁两兄弟在公司发展方向、发展战略、组织架构、治理机制等方面存在较大分歧，对永辉云创的定位、发展方向和路径有不同意见而解除一致行动，此后，双方独立行使表决权，不再强求达到一致行动。

　　此前，12月4日、12月5日，永辉超市连发两份公告对张氏兄弟解除一致行动协议做出过说明。公司表示，因市场较为关注，故13日晚间通过公告，对二人“分道扬镳”的原因再次补充。作为创始人，张氏兄弟解除一致行动后，永辉超市持股格局发生改变。持股19.99%的香港牛奶国际控股有限公司成为永辉超市的第一大股东，张轩松、张轩宁兄弟分别持股14.7%和7.7%，京东系持股总计11.43%。截至公告日，永辉超市尚无控股股东及实际控制人。

　　永辉超市表示，由于各股东持股分散，双方解除一致行动后，上述股东各自根据其表决权进行决策，彼此独立，互不干涉。从公司股权结构、董事会及高管构成看，目前公司无控股股东及实控人。资深人士分析，“永辉超市无控股股东及实际控制人，在将来公司的决策上或许会降低一定效率，不过目前很难预计诸如牛奶国际、京东等是否会进一步增持以取得控股股东位置”。

　 　聚焦

　　两位创始人因超级物种产生分歧

　　市场注意到，永辉云创的发展，成为两位创始人的矛盾爆发点。今年6月，作为永辉超市董事长的张轩松曾在股东交流大会中表示，“对于超级物种，我和CEO张轩宁有分歧。他偏重餐饮，我认为重心应该做到家。”

　　近期，超级物种的股权关系进行了变更。12月5日，永辉超市公告以3.94亿元的价格向张轩宁转让永辉云创20.00%的股份，转让完成后，张轩宁持有永辉云创29.60%的股份，为第一大股东；公司持有永辉云创26.60%的股份，为第二大股东。

　　据了解，永辉云创成立于2015年6月，由张轩宁一手打造，主要负责永辉超市新零售板块的业务运营，包括永辉生活店、超级物种等。值得一提的是，超级物种曾被业界寄予厚望，认为它将成为盒马鲜生的强劲对手。

　　目前兄弟二人在永辉超市和永辉云创的股权关系，张轩松持有14.70%的永辉超市，股份比张轩宁多，然而张轩宁却成为了永辉云创的第一大股东。或许未来，张轩宁会将更多的精力放在永辉云创上。

　　永辉超市称，一致行动关系解除后，未对公司生产经营产生影响。永辉超市披露，解除一致行动人协议后，张轩松、张轩宁分别向公司出具《承诺函》，承诺“自承诺签署日起12个月内不减持本人所持有的永辉超市股票”。

　　 分析

　　新零售亏损影响永辉业绩

　　通过转让股权，永辉云创被剥离出上市公司的报表合并范围。据永辉超市测算，此次股权转让后，公司在合并报表层面能够确认2.84亿元的投资收益。

　　12月6日，永辉超市董秘对外界表示，之所以要剥离云创业务，是因为该部分业务的持续亏损严重影响到了永辉超市整体业绩，与此前公司董事会的设想不同，也不符合上市公司整体股东的利益。

　　至于剥离永辉云创的具体原因，董秘表示，在宏观经济面临下行压力的背景下，永辉超市要聚焦主业方面将该做大的业务做大，把该清理掉的业务清理掉。“今年前9个月永辉云创亏损了6亿元，如果未来销售继续增加，那么亏损还会进一步扩大，这与公司董事会对云创板块的定义有所差异，也不符合上市公司整体股东的利益。”

　　新零售最大的问题就是投入成本巨大，回收周期相对较长，目前大部分新零售企业都面临着亏损，永辉云创同样如此，财务数据显示，2017年及2018年1-9月，该公司分别实现营业收入5.66亿元、14.78亿元，净利润-2.67亿元、-6.17亿元。2018年上半年，永辉超市在营业收入同比增长21.47%的情况下，净利润反倒下滑11.54%。其中，永辉云创对永辉超市净利润的影响为-1.91亿元。此时把永辉云创的新零售业务剥离出去，对于确保上市公司体系的稳定有着异常重要的作用。

　　展望

　　永辉云创分离将引发新零售行业全面对抗

　　永辉兄弟分家的背后，也有另一种解释。目前永辉云创达到了56家超级物种、400家永辉生活，永辉原先商业体系对于永辉云创来说可能不一定是支持，反而有可能是限制。独立出来的永辉云创，可以借助风险资本的力量快速融资，从而快速积聚资金的弹药。

　　今年12月4日晚间，永辉超市公告称，为拓展优质物业，公司拟受让万达商管股份6791万股，占万达商管股份总数的1.5%，每股转让价格为52元。永辉超市业务分云超、云创、云商、云金四个板块。市场人为，永辉云超有着永辉最为优质的红标店和绿标店体系，再加上万达和红旗的加持，可以在传统商超领域更具优势，可以进一步加强供应链管理。

　　另一方面，永辉云创的分离，让永辉云创可以集中全部精力进入新零售产业，扫码支付体系已经在永辉的超级物种和永辉生活全部落地，人脸支付等创新支付手段也在超级物种、永辉生活部分门店落地，并开始逐步推广应用。

　　永辉似乎正在下一盘大棋。永辉超市表示，12月5日解除一致行动人关系至今，公司经营业务一切正常开展。与此同时，截至昨天收盘，其股价也没有下跌，市场好像默认创始人的分家。

　　 文/记者 刘慎良