一汽系格局待变:集团整体上市未竟

      一汽集团“掌门人”徐建一被调查，市场给出了完全不相同的两种解读：一方称为一汽集团整体上市扫清障碍，另一方解读称其整体上市恐生变。

　　作为四大国有汽车企业中，唯一没有实现整体上市的汽车集团企业，一汽集团盈利最好的板块并未反映在其控股的上市公司板块中。2011年，第一汽车股份有限公司成立。根据国资委的批复，一汽集团将整车生产的全部资产投入一汽股份，一汽集团不再进行整车生产业务。

　　因为一汽集团旗下大量优质资产并不在其上市公司中，使外界对一汽集团的整体上市充满期待，任何一点风吹草动，都能引发“一汽系”上市公司股价的波动。被期待多年的一汽集团整体上市，会以何面目到来？几家上市公司的格局会得到怎样的改变？这是一个已经持续7年的问题。

　　截至目前，一汽集团旗下有4家控股上市公司，包括★ST夏利、一汽轿车、启明信息和一汽富维。一汽夏利去年亏损16.5亿元最近遭到“ST”，陷入退市边缘；一汽轿车2014年净利下滑83.99%；启明信息靠补贴避免亏损；一汽富维过度依赖一汽集团关联企业。

　　★ST夏利 两年亏20亿

　　去年上半年亏损超4亿元的一汽夏利，在更换高层后，预想中的力挽狂澜局面不但没出现，2014年下半年，其亏损进一步扩大。

　　3月31日晚间，一汽夏利发布了2014年年报：去年实现营收32.3亿元，亏损16.5亿元。2013年，一汽夏利亏损4.8亿元。呈现出“卖2元，亏1元”的尴尬局面。

　　曾经的国内微型轿车老大，辉煌不再。

　　曾连续多年销量夺冠

　　连续两年亏损的一汽夏利遭深交所实施退市风险警示，自4月2日起，股票简称改为“★ST夏利”。

　　★ST夏利是天津夏利汽车股份有限公司，于1999年登陆深交所。上世纪90年代末期，夏利曾连续多年登上全国经济型轿车销量第一的宝座。

　　2002年，在国家推动汽车业兼并重组的大势下，天汽集团将其持有的夏利公司50％股份转让给一汽集团。

　　彼时，对于一汽集团并购夏利，业界都颇为看好：一方面可以将夏利作为一汽集团低端汽车生产基地，完善和延伸一汽产业链条；另一方面，夏利可以借助一汽在渠道政策上面的优势，进一步控股扩大市场份额。

　　不过，现实终究残酷。

　　内部人士称，一汽并购夏利影响业绩

　　2002年起，吉利、比亚迪、奇瑞等民营品牌纷纷进入低端汽车市场与夏利抢食，夏利本身在过去10年中，除两款新车外其他产品表现平平，与市场发展脱轨。

　　同时，2000年之后，多个大城市陆续出台了限制小排量汽车的政策，导致夏利直接退出多个一线城市。

　　在一汽集团层面上，并购后的夏利并未被列为重点研发和核心发展品牌，技术和资金资源上得不到大的支持，而一汽夏利本身发展又受制于大股东，缺少独立性，在产品研发上投入不力，以至于品牌影响力逐步边缘化。

　　★ST夏利一位内部人士接受新京报记者采访时曾认为：“公司业务下滑，产品更新不力，最主要还是并购到一汽集团之后受到限制。当时一汽集团内部在中、高端品牌上较为齐全，出于集团战略发展的考虑，夏利只能继续发展低端品牌，难以转型升级。”

　　2010年之后，★ST夏利的业绩急速滑落，2010年公司营收近100亿元，2013年56亿元，下滑近半。

　　同时，★ST夏利的净利不断下降，2010年至2013年，★ST夏利净利分别为3亿、1.09亿、3400万元、－4.8亿元。

　　且亏损在2014年度进一步扩大。★ST夏利表示，公司业绩下降的主要原因是，在国内汽车市场消费升级、部分城市限购、经济型轿车市场份额持续快速下降等因素的影响下,公司产品结构升级调整的步伐未能适应市场快速变化的要求。

　　因扭亏领导层“大换血”

　　在2014年上半年，一汽集团曾对★ST夏利进行一系列人员调整，试图扭亏。

　　刚晋升为一汽丰田一把手仅半年的田聪明，被一汽集团总经理许宪平“亲点”，重回★ST夏利担任总经理。原公司总经理王刚、副董事长林引在内的四名高管则集体离职。

　　值得一提的是，2002年，许宪平被任命为★ST夏利总经理，履职一年后，★ST夏利实现扭亏为盈。许宪平现在兼任★ST夏利董事长。

　　据公开报道，许宪平对田聪明的要求是，务必在2015年前将★ST夏利的主营业务扭亏为盈，避免成为集团整体上市的“绊脚石”。

　　去年5月，★ST夏利推出全新品牌“骏派”系列，主打SUV概念。

　　2014年半年报中，★ST夏利表示，下半年的主要工作是“确保骏派D60”成功上市；同年10月，骏派D60上市，★ST夏利将该款车作为提高自身盈利能力的重要因素。

　　今年前两个月，“骏派”系列累计销售6615辆。

　　★ST夏利还提出6项措施提升2015年的业绩，避免继续亏损，其中多元化依旧是重点。

　　★ST夏利称，将会“加快产品结构调整，不断推出新的产品，以适应市场的新变化”，并计划在2015年二季度推出新车夏利N7。

　　一汽轿车 “红旗”前途未卜

　　在经过2013年业绩短暂好转后，2014年，一汽轿车业绩又出现下滑。

　　作为红旗系列的主要生产和销售企业，在主推“红旗复兴”的徐建一被调查后，一汽轿车的红旗系列走向何方，是市场关注的一个重点。

　　多处淡化“红旗”系列

　　作为一汽集团下属的另一家整车上市公司，一汽轿车是一汽集团旗下自主品牌乘用车的骨干企业，现有红旗、奔腾、欧朗和马自达等系列产品。一汽股份（中国第一汽车股份有限公司，一汽集团持股比例100%）持有其53.03%的股份。

　　一汽轿车前期主要是自主研发和引进国外技术生产红旗系列轿车，徐建一力推的红旗高档系列就是由一汽轿车负责生产销售。

　　在2012年和2013年年报中，一汽轿车都把“红旗”品牌作为重点培育和推广的自主品牌来建设。

　　财报显示，2013年，一汽轿车销售了2984辆红旗系列轿车；2014年，红旗销量为2721辆，同比下降8.8%。

　　作为徐建一“红旗项目”的承载者，一汽轿车需要面对的另外一个难题是：后徐建一时代，“红旗”系列要走向何方？

　　值得注意的是，红旗H7 1.8T车型在2015年3月25日上市时，一汽轿车没有做任何宣传。

　　在刚出台的2014年年报中，一汽轿车明显淡化了对“红旗”系列的强调，2013年财报中“红旗复兴”的字眼也未再出现。

　　作为一汽集团旗下自主品牌建设的骨干企业，2014年，一汽轿车自主品牌销量为18.46万辆，低于比亚迪和吉利等民营品牌。

　　2014年，一汽轿车的业绩表现同样不理想。财报显示，去年其整车销售29.33万辆，同比增长18.04%；实现营业收入338.57亿元，同比增长14.09%；净利润反而同比减少83.99%，为1.37亿元。

　　去年广告支出超13亿

　　对于2014年净利润的下滑，一汽轿车解释称，为提升产品市场占有率和品牌竞争力，加大了宣传力度，费用相应增加；加之部分产品销售结构发生变化，导致公司业绩较上年出现大幅下降。

　　财报显示，去年一汽轿车销售费用共计39.1亿元，同比增长34.86%。

　　一汽轿车在财报中称，主要是去年推出了多款新车，相应增加了广播、报纸等传媒的广告投放和宣传活动，增加了车站、自驾游等促销活动，导致广告费、宣传费等销售费用增加。

　　财报显示，2014年，一汽轿车广告费为13.7亿元，同比增长85%；其中，仅去年上半年其广告费就达10.5亿元，支出在下半年明显放缓。

　　2013年全年，一汽轿车广告费支出为7.4亿元；2012年该项支出为6.9亿元。一汽轿车去年还投入了7.3亿元作为业务宣传。

　　在一汽集团关于专项巡视整改情况的通报中，一汽集团曾专门就广告费管理问题做出整改。

　　一汽集团称：“公司党委会重点对虚设广告业务量、年底突击支付等问题进行了清查整顿。”并制定《集团公司营销体系广告费用管理规定》，子公司修订配套制度49个。

　　同时，一汽集团公司相关单位还与首批“黑名单”广告商解除合作关系。

　　此外，2011年8月，一汽股份对一汽轿车作出解决同业竞争问题的承诺。2014年2月，一汽轿车发布公告称，向股东再次确认了解决自身与母公司（一汽股份）同业竞争问题的承诺，并公布了履行承诺的截止期限为2016年6月28日。

　　上述公告被认为是一汽集团整体上市最后时间点。不过，随着徐建一被查，一汽集团整体上市再一次前途未卜，一汽轿车的同业竞争问题能否在截止日前解决还是个未知数。

　　不过中银国际证券在徐建一被调查后发布研报称，徐建一被调查对上市公司正常经营和一汽集团整体上市影响或有限，并认为许宪平有望成为一汽集团新掌门，推动集团整体上市。

　　启明信息 靠政府补贴避亏

　　上市公司启明信息业绩持续低迷。继2013年扣非后净亏649.4万元，2014年扣非后净亏709.1万元。

　　由于依靠政府补助，启明信息才连续两年净利润得以是正值。

　　徐建一被调查的次日，启明信息涨停，分析称，其是受李克强总理提出的“互联网＋”这一利好消息的影响。

　　业绩低迷，股价猛涨

　　3月20日，启明信息发布了2014年年报：2014年公司实现营业收入13.9亿元，较去年同期增长3.52%；归属于上市公司股东的净利润为768.8万元，同比增长1%。

　　不过，启明信息2014年归属于上市公司股东的扣非净利为-709.1万元，同比下滑9.21%。

　　这是启明信息扣非后净利润自2011年以来，连续4年下滑。

　　2013年，启明信息扣非后净亏649.4万元，依靠政府补助，其才连续两年净利润得以是正值，避免亏损甚至被“ST”的命运。

　　2013年和2014年，启明信息分别获得政府补助1812.9万元和1799.1万元。

　　虽然业绩并未明显好转，但启明信息的股价却在进入2015年以来，不断攀升，截至3月27日收盘，启明信息的股价累计上涨了75.9％。

　　徐建一被调查的次日，启明信息股价涨停。

　　来自启明信息官网的一则消息显示，为了红旗H7顺利上市，启明车联网中心曾用了三年的时间，开发出红旗H7音响导航单元。

　　据该项目的负责人介绍，为了调试音响导航系统，启明信息的员工曾在黑河零下36摄氏度的寒冷天气里，脱掉羽绒服通宵工作。

　　营业利润连续4年下跌

　　资料显示，启明信息成立于2000年10月，前身是长春一汽启明信息技术有限公司；主要从事汽车电子、集成服务、管理软件、数据中心四条业务线。

　　一汽集团官网介绍称，启明信息在汽车业管理软件产品研发与服务，和车载信息系统研制及服务两个领域的市场份额居国内同行业第一位。

　　2008年5月，启明信息在深交所挂牌。

　　自2011年起，启明信息的业绩一年不如一年，2014年，已是启明信息营业利润连续第4年下跌。

　　2011年，启明信息净利润为6405.7万元，同比下滑29.04%；营业利润为3486.41万元，同比下滑63.4%。

　　对于2011年业绩下滑的原因，启明信息解释称，由于加大了汽车电子产品的研究投入力度，研究费用增长较大，导致公司各项利润指标同比下降；同时由于几个重要的集成客户整体基础建设项目放缓，导致公司集成服务类收入下降。

　　之后，公司业绩继续恶化，到了2013年，启明信息的营业利润亏损1744.79万元，2014年，虽然亏损收窄，但依旧亏了1438.59万元。

　　虽然依托一汽集团，将集团的下属公司，像一汽大众、一汽丰田等发展成客户，但启明信息的业绩却一直不见好转。

　　启明信息则将业绩下滑归结为“受行业整体发展趋势影响”、“汽车电子毛利有所下降”。

　　2014年，启明信息的毛利率较上年同期下滑0.62%，为16.19%。

　　一汽富维 营收多来自关联企业

　　3月25日，一汽富维发布了2014年度报告，公司2014年实现营收112.7亿元，较上年同期增长19.01%。净利润较上年同期增长50.86%。

　　喜人的业绩背后，是过度的依赖一汽集团系企业。财报显示，2014年94.83%的总营收均来自一汽集团旗下的关联企业。

　　关联交易遭指责

　　一汽富维的客户主要是一汽集团及其下属企业，虽然一汽富维在其官网上表示，除了是一汽集团内车企的核心供应商，“也是国内外多家知名整车企业的战略合作伙伴”，不过，连续多年，其约95%的营收都来自一汽集团及其下属企业。

　　资料显示，一汽富维成立于1993年6月，由一汽集团等发起成立，于1996年登陆上交所。

　　一汽富维是一汽集团零部件支柱企业，主要从事汽车内饰、汽车外饰、车身电子、车轮产业，是一汽大众、一汽轿车、一汽解放和一汽丰田等整车企业的核心零部件供应商。

　　2000年，一汽富维进行产业结构调整，由多元化经营向专业化经营转变，明确了“以汽车零部件为主营业务”的发展战略，剥离非零部件业务。

　　一汽集团现持有一汽富维20.14%的股份，是公司控股股东。

　　财报显示，2014年，其前五名客户销售所得的收入达106.9亿元，占其总营收的94.83%，这些收入都来自一汽集团旗下的关联企业。

　　2013年，一汽富维向一汽集团及其下属企业销售商品所得收入为90.7亿元，占总营收的95.8%；2012年，来自一汽集团的销售收入占总营收比为96.09%。

　　按照一汽富维2015年的日常关联交易计划，2015年其商品销售依赖一汽集团的情况依旧。

　　有投资者认为，大量的关联交易，使一汽富维在赔本为一汽集团打工，并有股民号召对关联交易投反对票。

　　分红方案引发股民不满

　　对于公司2014年收入及利润大幅增加，一汽富维称，公司成都及佛山基地开始正式运营，同时公司内部加强成本费用控制。

　　在2014年年报中，一汽富维未提及徐建一被调查将会对公司产生怎样的影响。

　　徐建一被调查后，一汽富维的股价整体处于上涨趋势。从3月16日至25日，一汽富维的股价上涨19.7%。

　　一汽富维对2015年业绩依然保持乐观。其在年报中预测，2015年将实现营业总收入123.7亿元，营业成本为122.9亿元。

　　一汽富维拟以2014年末股本总额为基数，向全体股东每10股派发现金红利4.8元（含税）。

　　3月26日，一汽富维股价跌停，股吧中，充斥着股民对一汽富维分红方案的不满，认为分红过低。

　　记者 朱星 北京报道