货币政策强调灵活适度 数量调控或占主导

　　相较2015年政府工作报告，今年货币政策更强调灵活性。今年政府工作报告提到“稳健的货币政策要灵活适度”，去年这一提法为“稳健的货币政策要松紧适度”。今年M2预期增长也由去年的12%左右提高至13%左右。

　　民生证券就此解读认为，今年货币政策的重点从货币宽松向信用宽松过渡，预计全年M2在13-14%。一是配合专项建设基金和PPP，银行找到了新的投资公共信用的渠道；二是在利差收窄、债券收益率空间不大的背景下，银行有动力做大信贷基数。但中央也不会放任2009年式的大放水，如果M2信贷像1月这样超预期突进，监管层一定会“打板子”，防范金融风险。

　　另外，就调控工具，民生证券认为可能从价格调控和数量调控并重回归数量调控为主。今年情况比较特殊，汇率和通胀掣肘，价格调控空间不大，但为配合影子财政扩张稳增长，通过数量调控稳定资金面、维持信用扩张仍有必要。

　　中金所研究院首席经济学家赵庆明也认为，今年在具体工具选择上应更多用降准的办法，其他手段为辅助。

　　今年政府工作报告的提法是，要统筹运用公开市场操作、利率、准备金率、再贷款等各类货币政策工具，保持流动性合理充裕，疏通传导机制，降低融资成本，加强对实体经济特别是小微企业、“三农”等支持。

　　另外，赵庆明强调当前在宏观调控政策上，确实需要更加灵活的货币政策。

　　“当前全球大部分国家和地区仍然在实施量化宽松，中国没必要学他们，但是如果我国货币政策过早过度回归正常，可能难以对冲有关国家货币政策的外溢效应的不利影响，资本大量外流反而进一步打击市场信心。”赵庆明表示。（记者  周鹏峰  满乐）