八券商看后市：市场休整需求升温 震荡攀升拓展空间

　　申万宏源：整固夯实5000点平台

　　□申万宏源 钱启敏

　　本周沪深两市震荡整理，上证指数守稳5000点整数关，而权重股和小市值题材股反向震荡。从目前看，短线大盘仍以震荡为主，继续消化整固，夯实股价上台阶后的基础。

　　首先，从市场内生性角度看，在上证指数跨越5000点整数关，创业板指突破4000点整数关时，多空双方产生激烈博弈，需要进行获利回吐、震荡洗盘，这是行情上涨到重要关口时的客观要求，符合技术惯例。从目前看，消化整固只有一周，尚不充分，后市还有持续换手的要求。

　　其次，下周有国泰君安等新一批新股集中申购，计划融资规模在400亿元左右，其中仅国泰君安一只就计划融资约300亿元，考虑到可能会有较高的中签率，因此有机构预估届时有望吸引超过5万亿元的资金参与申购，即便以上周银证转账净流入9000亿元计算，短线二级市场分流资金也将在2-3万亿元以上，因此从供求关系看，下周行情应以守为主。

　　最后，本周中国中车冲高回落、持续调整，对权重股板块以及大央企整合预期产生不利影响，同时也制约两市权重股表现及主板指数的运行状态。从短线看，中国中车仍在探底企稳途中，尚未出现明显止跌信号，因此也难以带动权重股及大盘指数快速上扬，且快牛走势亦不符合管理层的预期和导向。据此，维持震荡应是大概率事件。

　　从操作上看，在震荡中建议投资者适当收缩杠杆，避免过于激进的操作手法，毕竟震荡中个股分化明显，随机性较高，把握难度较大。同时可以留出部分资金参与新股申购，在偏高中签率的情况下，打新收益率还是挺诱人的。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 5050-5300点

　　下周热点 高弹性小盘题材

　　下周焦点 热点、成交量

　　        东吴证券：短线市场休整需求升温

　　东吴证券 罗佛传

　　本周大盘震荡攀升，多空盘中争夺明显加剧，但由于市场人气较高使多方略占上风，沪深两市指数均创下反弹新高。但量能创下天量后逐步萎缩，后市股指仍将在多空双方频繁争夺中走出震荡走势，投资者在继续参与的同时需提防市场突如其来的调整。操作上，建议投资者尽量在调整时介入而不宜再盲目追高，并适当降低盈利预期。

　　与前期走势相比，本周股指明显放缓了上涨步伐，沪指曾多次考验5000点附近支撑，走出了反复拉锯的走势，表明目前多方内部出现了一定的分化，空方动能乘机借助各种消息试图进行释放，但仍有场外资金不断的等待调整后的入市时机，导致盘中跳水后便被逢低买盘托起。从权重板块来看，银行借助混改的利好一度大涨，但持续性较差，煤炭、有色等其他权重板块也难有持续的上涨走势，导致指数欲涨乏力。由于此类板块驻扎大量的机构，其反复的走势可侧面反映出当前逢高减持的机构数量在逐步增加。相比之下，中小板(758.00,0.000,0.00%)和创业板(475.00,0.000,0.00%)个股虽然涨幅过大、估值存在较大泡沫，但在游资和散户资金的推动下仍为市场创造了接连不断的热点，维系了市场人气。因此，后市股指仍将在多空双方频繁争夺中走出震荡走势，市场热点的切换将会变得更加频繁。

　　在大盘保持完好上升趋势的背后，投资者也必须注意一些短期的负面因素将袭扰市场。首先，下周资金面较前期更为紧张。包括国泰君安在内的25家新股将发行，预计冻结资金或达到7万亿。同时至少有1612亿元的地方债面临发行。而央行会否在此时间节点降准尚难判断；其次，两市成交量继周一创下天量后快速萎缩，表明多空双方较为谨慎，经过一段时间的拉锯后或将迎来方向性选择；最后，市场热点持续性下降，板块和个股轮动加快，表明市场心态较为浮躁，持股耐心有所下降，不利于指数的继续拉升。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 5000-5300点

　　下周热点 国企改革

　　下周焦点 权重股动向

　　新时代证券：震荡攀升拓展空间

　　□新时代证券 刘光桓

　　本周大盘小幅震荡攀升，突破5100点整数关后，市场多空双方基本上围绕5100点上下展开激烈争夺，市场心态比较谨慎，但多方还是略胜一筹，周五大盘再创5178点反弹新高。

　　基本面上，本周5月份宏观经济数据密集公布，整体来看并不乐观，但也有积极改善的方面。周二国家统计局公布数据显示，5月份CPI同比增长1.2%，较上月回落0.3个百分点，PPI同比下降4.6%，连续三个月持平，显示国内通缩压力依然较大，经济下行的风险依然存在。从上述数据看，市场对降息降准预期再度增强。不过也有积极的数据，周四国家统计局公布的5月规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，比4月份加快了0.2个百分点，工业生产连续两个月小幅回升，其中消费品行业、高新技术产业、部分符合消费升级方向的新兴产品出现快速增长，显示经济调结构取得一定成效。周三国务院推出消费金融公司试点扩大至全国、促进跨境电商快速发展等多种措施，以刺激国内消费和进出口贸易的发展，同日发改委再度批复机场、铁路等七大项目，投资规模超1200亿元。

　　流动性上，周四央行公布数据显示，5月末M2余额130.74万亿元，同比增长10.8%，增速比上月末高出0.7个百分点，比去年同期低2.6个百分点。5月新增贷款9008亿元，同比少增43亿元，比上月多增1929亿元，显示实体经济资金需求增加。本周央行继续暂停公开市场操作，市场资金利率低位运行，显示市场资金面宽松。签于通缩压力较大，M2增速仍低于央行年初制定的12%的目标，市场预计降准降息仍是大概率的事情。

　　技术面上，本周沪市大盘周K线收小阳线，这主要是上周大盘涨幅巨大，本周大盘基本上维持高位震荡整理的格局，以消化市场获利筹码，多方仍占据优势，中线趋势继续向好。日K线上，均线系统保持多头排列，对大盘构成强劲支撑，短期趋势继续向上。下周新股IPO又将开始，市场资金面将再次面临考验，不过，相对上周冻结的资金量预计将出现明显减少，这对市场多方较为有利，后市大盘有望依托5日均线震荡攀升，继续向上拓展上升空间。操作策略上，建议投资者逢低积极介入，持股待涨。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 5100-5500点

　　下周热点 大金融、国企改革

　　下周焦点 货币政策、IPO

　　民生证券：震荡市以精选个股为主

　　□民生证券 吴春华

　　本周市场沿着五日均线震荡走高，周K线上收出小阳线。在5000点上方，多空双方争夺异常激烈，最终多方占优。盘面看，银行、煤炭以及有色等板块出现间歇式上涨后，并没有得到市场的充分认可，股价呈现出冲高回落的走势，而传媒、智能制造、军工以及次新股依然表现活跃，市场风格转换并不流畅。由于下周有23只新股申购，短期抽离资金明显，市场仍以震荡整理为主。操作上，在市场热点主线并不明晰的时候，以精选个股为主，关注涨幅较小的个股的补涨机会。

　　从四大指数来看，创业板和中小企业板指数虽然有一些调整，但是中小板指数在调整后，继续走强，并创出反弹新高。创业板指数收出下影线较长的小阴线，低位有承接，但是波动幅度将加大。从上涨家数来看，每天依然有100家以上个股涨停，个股活跃度强于主板。沪深主板市场，表现具有持续性的，依然是新兴产业个股，如传媒、医药以及智能制造等，这些也顺应了经济转型中的特点。银行、煤炭等个股经过连续的上涨后，回调压力增大，对指数影响较大。后市关注蓝筹股能否企稳反弹，对沪深主板产生推动作用。

　　消息面上，A股未纳入MSCI指数，与资本市场开放程度、对外资的额度限制等有关，随着资本市场开放的加快以及沪港通、QFII等额度的上调，纳入MSCI指数只是时间问题。资本市场正迎来很好的发展机遇，央行在近期发布的报告称，考虑推出QDII2,完善“沪港通”，推出“深港通”等，进一步推动资本项目可兑换改革，逐步放开资本市场。特别是注册制的推进、上交所新兴板的推出，国务院推动特殊股权结构的企业上市等，支持企业直接融资，从而使企业有更多的资金用于推动产品升级，提升企业的核心竞争力。

　　从近期公布的一系列经济数据看，5月规模以上工业增加值为6.1%，比4月加快了0.2%，41个大类行业中，有39个行业增加值保持了增长，但是没有同比增长超过10%的行业，比较来看，计算机、通信等保持了9.9%的增速，位居所有行业之首，其次是化学原料和化学制品行业，达到8.8%，工业企业盈利能力仍有待提高，下行压力依然较大。总的看，经济增长较弱，政策宽松预期不变。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 5000-5300点

　　下周热点 银行、券商

　　下周焦点 新股申购

　　大同证券：新股扰动不利于市场上涨

　　□大同证券 刘云峰

　　本周大盘继续震荡上行，沪深两市再创本轮反弹以来的新高，涨幅分别达到2.85%和2.55%，成交量继续维持高位；创业板方面，则出现较为大幅的震荡，周内跌幅一度超过5%，全周振幅高达7.44%，成交量也出现小幅萎缩。

　　在经历前周的调整和上周的大幅波动之后，本周大盘振幅有所收窄，虽然股指走高的表现，显示多方小幅占优，但其优势并不明显，总体上多空仍处于相对平衡的状态，在这种情况下，消息面的变化将对未来大盘表现构成最大影响。

　　消息面上，国泰君安下周发行是目前影响最大的一个事件。从公布的信息来判断，国泰君安融资总额将达300亿元，将是自2010年7月农业银行发行以来A股5年来最大规模的IPO，其顶格申购国泰君安的资金近900万元。无论是融资规模，还是申购资金上限，都明显高于之前的中国核电。之前中国核电发行前市场曾出现明显的调整走势，虽然这种调整并非完全由中国核电造成，但是有一点和现在有相似之处，就是市场心态。中国核电发行时恰逢股指逼近5000点市场多空分歧加大，其发行正好促成了市场的调整，而现在虽然市场站上5000点，并突破5100点，市场多空分歧有所弥合，但大盘立足未稳，此时对于利空消息也处于敏感期，所以下周国泰君安发行期间，市场仍有可能出现较为明显的震荡。

　　当然，与中国核电也有不同的一点，在中国核电发行之后，市场已经预期国泰君安将发行，因此对市场做多热情有所压制，但目前我们还没有看到国泰君安之后，有其他超级大盘股发行的消息，所以在国泰君安发行之后，市场存在比中国核电发行之后更大的机会。但是需要注意的是，如果市场不如预期，即国泰君安发行结束且资金解冻之后，市场并未出现预期的上涨，将是一个巨大的危险信号。在中国核电申购资金解冻后曾出现高开回落的情况，其中尤其以创业板表现的更为明显，这说明有部分投资者利用新股申购资金解冻之际进行减仓操作，如果这种情况再度出现，就说明持这些想法或进行这种操作的投资者，已非少数，那就是非常值得留心的信号。简单地说就是，我们判断下周大盘在新股发行期间仍会出现震荡，但震荡之后，仍有望再度回到升势，但如果发行之后未能重回升势，不涨反跌，就要特别留意，所谓“该涨不涨，必有大跌”。

　　盘面上看，前期滞涨板块，特别一些蓝筹股一度有所表现，但MSCI未将A股纳入，对于蓝筹股重夺市场话语权，有一定的影响，因此我们看后半周创业板等强势股又重回升势，所以市场风格转换延后，短期题材股可能重新活跃。

　　总体而言，对于后市，笔者仍然维持乐观判断，但下周出现震荡的概率较大，而活跃板块下周将可能主要集中在题材股上，可谨慎参与。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 5100-5400点

　　下周热点国企改革、券商

　　下周焦点 新股对资金扰动

　　西部证券：上攻乏力 强势整固在即

　　□西部证券 黄铮

　　上周市场延续上涨行情，指数反弹新高再度刷新，但盘中沪指多以依托五日均线上行，两市量能明显呈现缩减态势，预示市场多空分歧有所加大。随着热点盘中快速轮动，活跃品种的多元化扩散，近期市场风格分化迹象愈加明显。预计本周市场高位整固的必要有所加大，关注沪指5000点的防守性，整体操作宜在半仓之下静观其变。

　　最新公布的五月宏观经济数据，依然显示经济增长不明显。因而进入本周，资金供给格局的微妙变化或将影响更甚。恰逢年中季节性收紧的重要时点，资金面波动因素陡然增强。前期央行降息降准，进入六月中旬，银行流动性充沛却不如五月宽松，继央行上周连续数周在公开市场未进行任何操作，空窗显示流动性边际收紧。此外，财政部发布第二批置换债一万亿，本周至少将有1612亿元地方债发行。叠加二级市场新股批量发行影响，国泰君安为首的25只新股申购，无疑又将刷新新股冻结资金之最，且结合前期中国核电发行前后市场波动情况，下周A股面临的资金因素扰动或更剧烈，IPO公开发行的趋势化特征，将会在下一阶段继续考验A股资金面的承受能力，提醒投资者关注的是，券商指数自四月以来久盘不跌，本周券商板块异动会对市场带来一定导向作用。考虑上周指数运行过程中，两市量能所呈现的缩减态势，多空对持的胶着格局仍会延续。

　　结合上周市场走势观察，指数上攻减缓与热点交错无序并存。一方面，沪深两市股指再度刷新反弹新高，伴随沪指后半周盘中不足百点的振幅，指数上攻力度明显减弱，市场整体上行节奏放缓。与此同时，中小板和创业板综指差异化走势突显，上周初创业板综指一度回抽短期均线下方，在创业板整体高居的市盈率下（截至周五收盘创业板综指动态市盈率148倍），创业板内板块趋势化特征并不明显，强势整固恐有延续。另一方面，热点多元化扩散且以二、三线类品种为主。来自wind的统计数据显示，行业板块方面，以航空指数、休闲用品指数和贸易指数涨幅居前，上周累积上涨幅度分别为10.45%、9.98%和9.51%；概念板块中则以次新股指数、上海本地重组和垃圾发电指数居前，一周累积上涨均超11.80%。以银行股、有色煤炭股为代表的一线权重股，表现也不够不突出，相反，两市领涨板块退居二、三线类指数已成趋势，前期强势的主流品种表现较为乏力，互联网指数、建筑指数、教育指数和券商指数一周涨幅不过-3.60%、-2.43%、-0.44%和0.08%。因而，主题类品种也以区域性题材的单日行情为主，领涨核心的悄然转变，正是促成市场整体上攻节奏放缓的最主要原因。

　　技术走势来看，沪指日K线依托短期均线稳步上移，但强度、力度均有放缓迹象，伴随市场已有的上涨幅度，上涨缩量表明做多力量有所谨慎。周K线方面，沪指多头上攻格局完好，说明市场中长期趋势稳定，指数与均线偏离度过大，强势形态之下调整会以盘中回刺来完成。总体看，进入本周的市场格局，暂处于多空对峙的整固阶段，沪指5000点关口将是多空防守的重要点位。操作策略方面，提高持股集中度的同时，应符合基本面、技术面俱佳要求，整体持仓置于可攻可守的半仓水平。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4950-5330点

　　下周热点 券商、保险

　　下周焦点 新股发行

　　银泰证券：震荡仍是短期主旋律

　　□银泰证券 陈建华

　　本周A股尽管沪深主板以及中小板三大股指均创出新高，但上行节奏较前期相比明显放缓，盘中其大多时间维持震荡整理格局，创业板在经过周一的大跌后虽然连续四个交易日向上反弹，但指数并未能进一步创出新高，弱势迹象初现。从盘面各板块表现情况看，本周市场各板块呈普涨格局，然而普遍涨幅有限，食品饮料的领涨也显示出资金防御心态较前期相比有所增强。

　　对于后期，结合各方面因素我们认为市场继续维持震荡整理的可能性较大，沪深两市短期向上将面临动力不足的局面，但向下显著回调的风险亦相对较低。首先，当前A股增量资金入场的趋势仍在延续，其将对市场整体形成有力支撑。增量资金入场是推动本轮行情上涨的重要因素，目前看无论是新增股票开户数，还是新基金的发行，均表明这一趋势仍在持续，在资金不断入场的背景下，沪深两市将持续受到支撑。其次就市场具体情况而言，尽管中小市值个股估值处于偏高水平，但权重蓝筹估值优势依然明显。沪深300成分当前整体PE为19倍左右，虽然较2014年年中相比明显提升，但和历史平均水平相比其仍处于相对低位。在A股牛市格局的背景下，权重板块依然偏低的估值同样决定了其调整空间的有限。

　　然而尽管增量资金的入场以及权重依然偏低的估值将对市场整体形成支撑，但短期而言两市要进一步上行同样面临诸多问题。一方面来自监管层面的压力将对市场形成负面影响，从而抑制资金持续做多的动能。今年以来伴随沪深两市的强势上行监管机构出台了一系列的政策为股市降温，包括加快新股发行、清理场外配资、加强执法监管等，而证券公司为防范两融业务风险也纷纷下调担保券折算率。另一方面，就市场本身情况看，沪深两市连续上涨后积累了大量的获利盘，在展开新一轮的上涨之前市场同样存在休整的必要。此外，前期涨幅巨大的中小市值个股伴随半年报预披露时间的临近其将面临业绩证伪的压力，此类个股调整同样将对市场整体形成负面影响。

　　总的看，投资者无需过分担忧，但同样不宜盲目乐观，市场在沪指5000点附近出现反复整理将是大概率事件。当然从中期的角度看，A股牛市格局仍将延续，国内货币政策宽松周期未尽以及后期实体经济的企稳回升均利于A股中长期向上运行。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 5000-5200点

　　下周热点 白酒、国企改革、新能源

　　申万宏源：整固夯实5000点平台

　　□申万宏源 钱启敏

　　本周沪深两市震荡整理，上证指数守稳5000点整数关，而权重股和小市值题材股反向震荡。从目前看，短线大盘仍以震荡为主，继续消化整固，夯实股价上台阶后的基础。

　　首先，从市场内生性角度看，在上证指数跨越5000点整数关，创业板指突破4000点整数关时，多空双方产生激烈博弈，需要进行获利回吐、震荡洗盘，这是行情上涨到重要关口时的客观要求，符合技术惯例。从目前看，消化整固只有一周，尚不充分，后市还有持续换手的要求。

　　其次，下周有国泰君安等新一批新股集中申购，计划融资规模在400亿元左右，其中仅国泰君安一只就计划融资约300亿元，考虑到可能会有较高的中签率，因此有机构预估届时有望吸引超过5万亿元的资金参与申购，即便以上周银证转账净流入9000亿元计算，短线二级市场分流资金也将在2-3万亿元以上，因此从供求关系看，下周行情应以守为主。

　　最后，本周中国中车冲高回落、持续调整，对权重股板块以及大央企整合预期产生不利影响，同时也制约两市权重股表现及主板指数的运行状态。从短线看，中国中车仍在探底企稳途中，尚未出现明显止跌信号，因此也难以带动权重股及大盘指数快速上扬，且快牛走势亦不符合管理层的预期和导向。据此，维持震荡应是大概率事件。

　　从操作上看，在震荡中建议投资者适当收缩杠杆，避免过于激进的操作手法，毕竟震荡中个股分化明显，随机性较高， 把握难度较大。同时可以留出部分资金参与新股申购，在偏高中签率的情况下，打新收益率还是挺诱人的。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 5050-5300点

　　下周热点 高弹性小盘题材

　　下周焦点 热点、成交量