牛市如何坐享指基收益？基金经理：选主板指基

　　4月16日，在打新抽资、上证50和中证500两个新的股指期货品种上市等利空因素影响下，A股市场竟然演绎了出人意料的反转戏码，至收盘，上证综指报收于4194.65点，大涨了110.66点，涨幅为2.71%。而4月17日，上证综指更是再次飙高，一度超越4300点，收盘于4287点。

　　如此疯狂的市场情绪之下，被誉为“牛市投资神器”的指数基金成为众多投资者的青睐对象。然而，在大盘接近4300点高位，且极具震荡之际，该如何挑选最有竞争力的指基？理财周报记者特采访了多位一线基金经理，厘清当前指基投资逻辑。

　　分级B包揽今年涨幅前十6只翻倍

　　自去年7月牛市启动至今，指数基金的表现可谓有目共睹。

　　据Wind数据统计显示，自2014年7月1日至今(截至4月16日)，纳入统计范围的304只被动指数型基金的平均涨幅高达93.76%。其中，申万菱信[微博]深成指B以654.01%的涨幅成为绝对王者，不仅在指数基金中涨幅位居第一，同时也是同期所有基金中涨幅最高的；而申万证券B和鹏华证保B则分别以482.52%和401.45%的涨幅紧随其后，位居涨幅榜第二和第三位。此外，涨幅超过200%的被动指数基金共有15只，全部都是分级B份额。

　　可以看到，去年7月至今涨幅居前的指数基金基本被分级基金B份额所包揽，仅从今年指数基金的表现来看，情况如出一辙。

　　今年以来截至4月16日，涨幅位居前20位的基金全是分级基金B份额，其中有6只基金涨幅超过了100%。涨幅位居前三的分别是信诚中证TMT产业B、鹏华信息B和富国创业板B，上涨幅度依次是123.71%、121.27%以及121.08%。

　　而除去分级基金之外，今年以来涨势最好的三只指数基金分别是易方达创业板ETF、鹏华中证信息技术以及南方中证500医药卫生ETF，涨幅依次是63.53%、60.45%和60.30%。

　　整体来看，截至4月16日，纳入可统计范围的383只被动指数型基金的今年平均涨幅为28.01%，除了少数几只基金由于成立时间太短表现不稳定指数涨幅为负之外，375只被动指数基金取得正收益，几乎全线飘红。

　　此外，除了纯被动型指数基金之外，目前市场上还有50余只增强指数型基金。从历史数据来看，牛市中一般增强型指数基金不敌纯被动指数基金，而从今年的情况来看，基本如此。

　　据Wind数据统计，51只增强指数基金今年以来的平均涨幅为26.03%，7月至今的平均涨幅为91.65%，双双略低于被动指数基金的同期平均涨幅。不过，从单只基金来看，增强型指数基金的表现则相对逊色。其中，今年以来表现最好的两只增强指数基金是银华中证800B和融通创业板，分别上涨了66.48%和60.65%，虽然表现出众，但与纯被动指数基金前十位的涨幅仍有较大差距；此外，涨幅在40%以上的增强指数基金共有8只，在被动指数基金与增强指数基金综合排行榜中，这8只基金也是仅有的进入涨幅前100位的增强指数基金。

　　整体而言，包括被动型和增强型在内的指数基金今年以来的平均涨幅为27.78%，这一数据虽然稍微落后于沪指29.68%的涨幅，但却远远超过了普通股票型基金16.70%的平均涨幅，相对来看，指数基金作为“小白”牛市首选工具，确实名副其实。

　　然而，尽管指数基金的威力在牛市中已经被反复论证，但眼下A股已经攀升至近4300位的高点，伴随指数飙高的还有巨幅的震荡，如此形势之下，投资指数基金是否还是一种较优的选择？针对于此，理财周报记者采访了数位基金经理，以探寻最佳的指数基金“投资大法”。

　　Q1:大盘已经涨到近4300点高位，接下来市场会如何走？

　　针对后市预期，从反馈的情况来看，基金经理们几乎达成了一致：坚定地看好中长期牛市。

　　天弘基金容易宝基金经理李蕴炜：判断市场整体走势，首先要观察国家经济发展的宏观背景。当前我国的经济增长模式处于破旧立新阶段，从传统的速度效益型升级到质量效益型，由投资拉动型转变为消费驱动型，在这个过程中，将伴随的是无效融资需求中断、利率降低、产业升级、企业利润上升、股市走牛、居民生活改善、政府威信提高。因此，我相信市场中长期仍然会有较强的表现。尽管市场近期连续上涨，但风险仍然可控，后期上涨空间依然较大。

　　华润元大中创100拟任基金经理杨伟：近期大盘出现了较大幅度的上涨，从中长期来看在政策推动国内无风险利率下降、改革推动市场风险偏好提升、资金持续流入股市的趋势没有发生根本性转变之前，A股仍然具有较好的投资机会。

　　博时深证基本面200基金经理赵云阳：现在这个调整阶段是几种因素综合导致的。首先是前期的浮盈盘比较多，给大家造成一种一进股市就能赚钱的心态；其次是基本面的数据不好，GDP一季度的数据出来后未能达到市场预期，市场甚至一度传言二季度经济可能会见底；三是新的两个股指期货指数的推出对市场的利空影响，尤其是中证500股指期货对中小板和创业板将会有较清晰的影响。不过尽管市场短期处于震荡，但“习李新政”的认可度较高，大家对改革深入的预期也较一致，因此大方向上大家都是较看好后市的。而在这种大趋势向上而出现短期回调的情况下，可以为一些投资者创造上车的机会，尤其是市场大幅下跌时，更是入场良机。

　　国泰深证TMT50基金经理艾小军：从整个大环境来看，在未来货币政策宽松的形势下，资金还是比较充裕的，因此看好资本市场未来发展是一个大前提。近期市场出现趋势性的调整压力，短期来看不排除还会出现市场调整，尤其是创业板和中小盘股从绝对估值来看是偏高的，市场也可能会发生风格的切换，目前也已经出现了一些切换的迹象。

　　Q2:大盘短期震荡仍将不断，是否仍是投资指数基金好时点？

　　从前述诸位基金经理的观点来看，尽管一致看好后市，但对市场震荡将延续的态度也较为一致，尤其对中小板和创业板可能面临的回撤风险更是反复提及。那么在震荡之际，眼下购买指数基金是否仍是好时机？

　　天弘基金容易宝基金经理李蕴炜：对于普通投资者而言，通过主动选股来分享市场机遇并不容易，容易“满仓踏空”，大部分辛苦一年，也没有跑赢大盘。例如，2007年市场大涨时，仅有3%的普通投资者获得了100%的收益，而当年沪深300(4652.612,  56.48,  1.23%)指数上涨了162%。在当前市场行情下，指数基金是比较适合的投资工具。指数基金紧密跟踪标的指数，对于希望参与股票投资分享市场机遇的普通投资者，低成本、被动化投资的指数基金是非常适合的投资工具，既可以长期资产配置，又可以进行波段操作，还可以定投。

　　华润元大中创100拟任基金经理杨伟：投资指数基金的好处是可以帮助投资者减少选股的烦恼，只需投资者对大市判断正确即可。在政策和资金的双轮驱动下，二者之间的正反馈效应将推升牛市思维，政策方面，宽松货币政策和改革提速有望继续推动无风险利率下行，市场风险偏好提升；资金方面，境内资金和境外资金有望持续流入股票市场，A股市场目前具备较好的投资机会。在目前的市场情况下，指数基金对投资者而言是一个比较好的投资选择。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙：买指数基金还是要看买入的时点，指数高时买入可能会被套；另外还要考虑指数的平均估值水平，现在创业板指数平均估值过高，建议暂时不要买，目前选择一些诸如沪深300、中证500、上证380等主板指数会好一些。整体而言，去年底是牛市上涨的第一波，今年两会以来的上涨是牛市的第二波，现在需要一定的回调，等这一波调整完后将会迎来第三波上涨，因此等这波调整完后再去买指数基金会是比较好的选择。另外，分级基金现在都炒得比较高了，大部分处于溢价状态，现在大盘调整，暂时可以规避一下。

　　国泰深证TMT50基金经理艾小军：从长期来看，基金投资肯定有特别的优势，尤其是对不擅长挑选个股的投资者而言，基金就比较适合。而现在指数基金的标的非常丰富，各个细分的行业标的都有，所以如果这一阶段有看好的相应行业，就可以直接投资相应的指数基金。

　　Q3:目前市场上有如此多的指数基金，哪些细分行业标的今年更具有投资价值呢？

　　尽管基金经理们都认为，在牛市长期逻辑的基础上，对于指数基金“买买买”是一个不错的选择，但是在如此多细分标的之下，到底哪些行业在今年最有机会呢？对此问题，基金经理们给出了不同的意见，从结果来看，支持大盘蓝筹的暂居上风。

　　博时深证基本面200基金经理赵云阳：我个人较看好的第一是大金融行业，现阶段受期货的影响较小，再加上金融创新、盘子多元化等多方面因素，都有利于大金融走高；第二是高铁、一带一路等板块，这些都是上升到国家战略，而国家战略不是一年就消失的，是几十年的一个大方向；第三是环保+创新；还有就是更热的互联网+概念，有观点认为互联网+已经涨得太多了，这其实是熊市思维，互联网+是未来几年都相对比较吃香的。另外医疗也是长期很好的一个行业，虽然一季度涨幅较多，仍是值得投资的防御性板块。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙[微博]：一季度蓝筹股上涨幅度不大，所以回调的幅度也不会太大，上证指数如果低于4000点以下，会有很多资金抄底。而中小板和创业板估值过高，前期涨幅过大，可能会比较深的回调，目前的回调程度还不够，可能会继续，而且股指期货指数的上市对小盘股的影响还是比较大的。我本人比较看好银行板块，银行可能涨幅不大，但是趋势很好，属于风险低、收益稳健的板块，而且调整期也比较抗跌。另外医药板块去年没怎么涨，今年涨得比较多，如果出现大幅回调，可以在低位再买回来。对于互联网＋我个人不太看好，前期涨幅太大，而且集中在小盘股上，具有较大回调要求，可能跌幅会比较大。

　　国泰深证TMT50基金经理艾小军：目前行业轮动性非常明显，前期金融板块涨幅稍微落后，近期表现也不错，普通投资者近期可以加大对金融等大盘蓝筹指数基金的配置。此外，我们认为在食品饮料这个板块投资者也可以关注，因为今年以来食品饮料板块表现很差，风险已经释放得比较足，因此下半年可能会比较有投资机会。另外我们认为互联网+是一个全年的热点，其中最主要的TMT是值得投资的全年性的主题。

　　Q4:在跟踪标的都一样的情况下，又该如何选出最优的基金呢？

　　例如在选择投资沪深300指数时，多家公司都有相关产品，这时该如何选择呢？基金经理在这上面意见较一致：历史业绩、跟踪误差和管理团队。当然，也有少数意见相左的基金经理。

　　华润元大中创100拟任基金经理杨伟：投资者在选择指数基金时一是要选择与市场风格一致的指数基金；二是要选择跟踪偏离较小的指数基金，跟踪偏离越小代表指数基金越能较好地追踪指数的表现。

　　博时深证基本面200基金经理赵云阳：从多只基金选择一只，从宏观角度来看，首先要看管理团队配备是否齐全，核心就在于公司是否把发展指数化或策略增强作为重点方向。如果公司没有资源倾斜，那么偶尔发个指数也只是昙花一现的东西，很快在公司内部都会被淘汰。管理团队配备包括数据平台部署、IT平台建立、人才培养等多因素，小公司很难付出这种成本，所以建议选择在指数方面整体力量强大的基金公司。另外历史业绩也可以证明一家公司在指数投资方面的实力。

　　天弘基金容易宝基金经理李蕴炜：对于普通投资者而言，很难选择指数。普通投资者可能习惯于用过去一年或几年的指数涨跌幅作为依据，来选择指数，但是过去的市场表现并不能预示未来。所以，建议投资者不要根据指数过去表现来选择指数基金。选择指数基金，首先要了解经济格局，当前我国处于经济转型期，在这一阶段，创新、成长和并购是主题，所以代表成长的中小盘指数表现较好。另外在跟踪同一标的的指数基金中，建议投资者选择费率低的产品，如果费率低1个百分点，长期来看会带来较高的复利收益。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙：只要选对跟踪标的，每家基金公司的产品其实表现不会有太大差别。