P2P配资狂飙：造富“神话”还是杠杆“杀手”

　　“有什么问题？我们每天都能配出去好几千万元。作为一家正在迅速成长的平台，我们还是很看好股票配资这项业务的。”这家P2P平台高管直言不讳地告诉中国证券报记者，受益于近期迅速扩张的股票配资业务，该平台的规模已经跻身行业前列。

　　牛市的赚钱效应让“小散们”的入市热情掀起一波波高潮，资金如潮水般涌向市场。部分从股票配资业务中尝得甜头的P2P平台，也开始摩拳擦掌，准备进一步扩大战果。实际上，根据央行最新发布的一季度货币政策执行报告，一季度，沪、深股市累计成交41万亿元，同比增长238.7%，日均成交7354亿元，同比增长250%。创业板累计成交3.8万亿元，同比增长97.3%。与此同时，通过股票市场筹资额也大幅增加。一季度，各类企业和金融机构在境内外股票市场上通过发行、增发、配股、权证行权等方式累计筹资1969亿元，同比多筹资625亿元。

　　金融和法律界人士认为，股票配资业务与股市走势高度相关，一旦市场出现大跌，必然引发各类纠纷。尤其是某些P2P平台以自己名义开设股票账户，出借给他人本就涉嫌违规。随着P2P平台监管细则的脚步临近，未来行业内高杠杆的、游走于灰色地带的业务或将受到限制和整顿。

　　支持派：小散和平台双赢“神话”

　　“我出钱，你炒股，盈利全归你”、“您出1万，我出6万，涨停就赚70%”……近半年来，沪深两市牛气冲天，类似的广告宣传越来越多地出现在P2P 理财 平台的页面上，更有甚者干脆“主攻”股票配资业务，吸引大批“小散们”蜂拥而至。

　　多家开展股票配资业务的P2P平台高管直言，相较于券商的融资50万元起步的高门槛，通过互联网平台配资几乎算是“零门槛”了。更为重要的是，券商进行降杠杆操作之后，P2P股票配资提供的2至6倍杠杆，无疑对“小散们”具有极强吸引力。

　　“有人想融资炒股票，苦于融资融券门槛太高，于是便有了股票配资业务。也就是说，股票配资并不是互联网金融时代才有的创新。”在这些P2P平台高管看来，P2P股票配资业务的确有着强烈的“造富效应”，也成就了“小散们”和P2P平台的双赢。

　　寻钱网创始人、CEO周竞天认为股票配资是一个大众投资者或者微小私募、迷你私募的一种表现手法而已，与借钱炒股不是一个概念。周竞天对于配资业务的风控表示较为乐观，证券化的交易规则不会出现民间这样的区域性、群体性的事件，这已经是迷你化的、标准化的证券交易的行为。深圳当地股票配资平台不差钱CEO邹旋也持看好态度，不差钱从2014年3月份成立到将近10月份转型做配资，目的是想专注从事一个领域。

　　“小散们”到底赚了多少钱或许难以统计，但是中国证券报记者注意到，P2P平台提供股票配资业务的收益却是实实在在，其配资月利率普遍在1.2%-1.9%之间。以投资本金100000元、月费率1.9%为例，投资者如果选择5倍杠杆，资金使用期限3个月，则每个月的账户管理费为28500元。如此算来，每天都能配资出去好几千万元，P2P平台可不是赚得盆满钵满了吗？

　　网贷之家数据显示，PPmoney的配资成交量逐月提高，3月开始出现爆发式增长，环比2月出现829%的增长；配资业务占该平台总成交量的比例也由1月的1%上升到目前的19.78%。该平台的配资业务发起于今年1月，主要与一些大型券商合作。

　　数据显示，投哪网配资成交量于3月出现爆发式的增长，增长幅度为415%。此外，91金融旗下的91股神上线仅一周时间成交额就破亿元。温州贷联合创始人陈恺在日前也明确表示，股票配资将成为公司今年的一大重点业务。

　　盈灿咨询研究员陈晓俊预计，后期随着股市的火热，可能还会有更多P2P平台涉及配资业务。目前，配资业务尚处于法不禁止即可为的“真空”地带，而在互联网金融大潮下，配资行业更加“汹涌澎湃”，“从今年4月下旬在乌镇召开的2015中国配资行业大会之空前规模，可见一斑。”另有数据显示，去年国内有配资公司近万家，从业人员逾8万人。

　　反对派：高杠杆游戏“杀人不见血”

　　如此看来，P2P平台开展股票配资业务可以说是“一本万利”的。但中国证券报记者注意到，目前的配资平台大军，多为P2P领域的新贵，而一些“老牌儿”的P2P平台则对此项业务讳莫如深。

　　更有部分P2P业内人士直言，此类高杠杆游戏 “杀人不见血”。还是以投资本金10万元、5倍杠杆（警戒线为本金亏损88%、平仓线为本金亏损92%的标准。但每个网贷平台的警戒线和平仓线有所不同）为例，如果股市一直“牛”下去，则小散们和平台都万事大吉；如果发生亏损且亏损超过8.8万元，平台就会提醒投资者追加保证金。平仓线为亏损本金92%，也就是说，亏损超过9.2%万元则投资者就会被强制平仓。上述业内人士直言，“到时候投资者血本无归还欠了贷款利息。股票配资真正的赢家还是P2P平台，不管股市涨跌与否，平台的收益都不会变。”

　　人人贷董事长杨一夫明确表示，目前以及未来，该平台都不会考虑布局股票配资业务。“一方面，根据监管部门的规定和近期的表态，P2P平台从事这一业务与专业券商相比并不具备竞争力；另一方面，P2P理财投资，本身就是基于‘风险不能放在同一个篮子’的考量，而股市具有风险，而且极有可能产生系统性的风险。”在杨一夫看来，股票配资对于P2P平台而言，不会是一个可持续的业务。

　　理财范联合创始人叶映辉直言，火热的互联网金融股票配资业务本质上是一个周期性业务，是伴随着资本市场发展过程中产生的制度和市场的红利产品。股票作为有价证券，与传统抵押类资产相比拥有更好的流动性。与此同时，也要看到该类业务的合规性与合理性，过度使用杠杆，资金错配会使得股票市场下行的时候面临较大的损失风险。“归根到底，对于参与配资的各互联网金融平台，这一类产品还是考验如何在合规的前提下，合格投资者的发现与合理的风险辨识。”

　　在盈灿集团董事长兼总裁、网贷之家创始人徐红伟看来，股票配资业务是短期内P2P平台迅速扩大成交量和用户量的一种手段，但只是一个阶段性产品。“因为股市不可能一直上涨，这一轮中国十年一遇的牛市，是短期现象。如果在震荡市中，资金越多，可能亏得越多。虽然，也有高手在熊市能赚钱，但毕竟是少数。”他进一步表示，配资业务门槛低，竞争十分激烈，目前配资业务的利润已大幅下降。

　　另外，还有更多的P2P业内人士认为，股票配资业务在一定程度上已经偏离P2P做普惠金融的本意，在即将出台的P2P行业监管细则当中，可能得不到监管部门的认可。信融财富董事长齐洋称，高层可能认为股票配资对实体经济的支撑比较小。股票配资是一种阶段性产品，股市下跌时客户群体容易消散，而且连续跌停与强制平仓容易形成债权，对投资人会形成一种伤害。另外，大笔布局股票配资的平台在转型时也可能遇到困难。

　　第三方：风险暗藏呼唤改革

　　P2P股票配资是一把“双刃剑”，用得好就是“最安全的P2P投资品种”，甚至是A股活水的“龙头”；如果用得不好，就可能让投资者血本无归，甚至可能成为洗钱的违法途径。

　　知情人士告诉中国证券报记者，股票配资多数情况下需要用配资平台提供的账户进行操作，目前多数开展股票配资业务的网贷平台都是使用HOMS系统，配资人通过下载客户端进行股票交易，交易委托通过交易系统实时进入合作券商在市场上成交。配资人在完成配资申请打入风险保证金后，P2P网贷平台将账号、密码告诉配资人，由其自主在该系统操盘炒股。当然如需使用自己的账户进行操作则需要提供抵押物，如房、车等。

　　对此，北京市大成律师事务所律师肖飒表示，P2P平台以自己名义开设股票账户，出借给他人的行为涉嫌违规。更有甚者，存在非法经营的风险。我国《证券法》第八十条明确禁止法人出借自己或者他人的账户。“请注意，这里的法人不是法定代表人，而是指网贷平台本身所属公司。”其次，一旦股市震荡击穿平仓线，易引发纠纷。“股市一片大好，配资人、平台、网贷投资人都在赚钱。但如果市场砸下来，小散血本无归的时候，保证金一定会有人来争。强行平仓后，可以预测将有大量诉讼发生。”

　　投资人士认为，股票配资只要运作合理，的确能提高资金的使用效率，对合作双方来说都是比较有利的。但过高的杠杆比例所产生的风险已经和赌博无异，所以进行股票配资业务前，必须充分考虑自身的风险承受能力，以及正确评估自身的炒股能力。

　　专家认为，“配资炒股”、“卖房炒股”这类现象，归根到底还是对于股市有着过高的预期，投资者幻想“一夜暴富”。建议相关部门抓紧制定有关注册制的实施细则，将注册制实施细则与新的证券法对接，使注册制具有可操作性；解决市场中的股市三高问题，想方设法降低股市三高，降低发行人的欲望，降低股市的投机性，增强市场的投资性，维护市场的健康环境。