ETF期权平稳开局 上交所开始着手完善相关机制

作为境内市场首只ＥＴＦ期权品种，上证５０ＥＴＦ在上海证券交易所挂牌一个多月来总体运行平稳。在此基础上，上交所开始着手完善相关机制，以期提升市场效率、降低交易成本。

这是记者从上交所３月２０日举行的网上例行新闻发布会上获悉的。

上证５０ＥＴＦ期权于２月９日在上交所上市交易，上市首日按照合约类型、合约到期月份和合约行权价共挂牌４０个合约，此外根据５０ＥＴＦ价格变动加挂了４８个合约。

截至３月２０日，上证５０ＥＴＦ期权挂牌交易的８８个合约日均成交量２５２８３张，其中认购期权１１５１０张、认沽期权１３７７３张，权利金日均成交金额０．２３亿元，日均持仓（未平仓合约数量）４３４５２张，成交持仓情况符合预期。当月合约较远月合约成交活跃，成交占比为６５．２６％，符合国际期货、期权市场常态。

ＥＴＦ期权上市初期呈现定价较为合理、期现联动良好的特征。期间，未出现期权价格走势严重背离现货价格走势的情形。

上证５０ＥＴＦ期权挂牌以来，上证综指上涨１７．６０％，上证５０指数上涨１５．２９％。同期上证５０ＥＴＦ规模由２７４．１６亿元增至２９３．２６亿元，表明市场对于５０ＥＴＦ期权的推出反响积极。

在投资者理性交易的同时，ＥＴＦ期权做市商功能初步显现。截至３月２０日，期权合约日均成交量与持仓量之比约为０．６９，低于美国市场期权交易开展初期的水平，显示投资者持有合约意愿较强。８家做市商做市积极，报价比较合理，近月合约报价平均价差保持在５．６６％以内，比较好地履行了做市义务。

另据统计，截至３月２０日共有４２个期权合约触发１９０次熔断，有效防范了市场波动风险。期间期权市场也未发生保证金不足、持仓超限或其他风险事件，表明各项风控机制设计合理，市场风险可控。

上交所相关负责人透露，下一步将围绕“优化机制、发挥功能”的要求，进一步完善股票期权相关机制，丰富合约品种，充分发挥股票期权在风险管理、增强收益等方面的市场功能。

据悉，针对投资者普遍反映的持仓限额过小、难以满足交易和风险管理需求等问题，上交所将按照循序渐进的原则，分步调整股票期权持仓限额。其中，３月末首次行权结束后将把权利仓限仓由目前的２０张调整为１００至２００张，之后根据市场化需要逐步调整到５００张至１０００张。

在降低准入门槛，简化开户流程的同时，期权市场将放开“一人一户”的限制，４月起允许每个投资者最多开设５个衍生品合约账户进行期权交易。

在降低交易成本方面，ＥＴＦ期权将实施组合策略保证金机制，计划年中上线。此外，证券充抵保证金的相关业务方案已经完成，有望于下半年推出。

上交所相关负责人透露，针对投资者反映比较集中的融券难、成本高、效率低的问题，正积极研究证券逆回购等产品，计划年内推出５０ＥＴＦ逆回购产品试点，完善５０ＥＴＦ借贷机制，提高融券效率，降低融券成本。

待５０ＥＴＦ期权为市场所熟悉、广泛运用后，上交所将考虑进一步拓展ＥＴＦ期权标的范围，今年重点考虑１８０ＥＴＦ、跨市场ＥＴＦ、行业ＥＴＦ等。在ＥＴＦ期权试点成功的基础上，上交所还将研究推出个股期权产品。

在期权交易中，合约标的Ｔ＋０交易机制对于风险中性管理十分重要。目前５０ＥＴＦ尚未实施Ｔ＋０机制，降低了投资者风险对冲管理的需求。上交所方面透露，将积极推动股票期权合约标的的Ｔ＋０交易，方便投资者进行风险对冲管理、降低对冲成本。