平安资管一周走访4家公司 安防双雄调研密集程度迥异

　　牛市来临，平安资管有点忙。仅上周（1月5日至9日）一周时间，平安资管就调研了4家公司，包括中粮地产、中国重汽、中通客车和国光电器，其中中粮地产和国光电器均为平安资管单独调研。

　　安防双雄大华股份和海康威视在2014年经历股价腰斩后，前者股价继续趴窝，后者强势反转。不过，机构投资者从2014年11月起密集调研大华股份11次，而海康威视同期仅1次，上周由美林领衔的外资机构也两次调研大华股份。

　　平安资管看地产问汽车

　　A股行情火爆，险资资管有点忙，不少被调研的上市公司属比较冷门的行业。例如，1月5日，金正大接待中国人保资管和东方证券资管等3家机构调研，主要解释复合肥行业发展前景以及公司营销模式；1月7日，泰和新材接待中国人寿资产管理公司单独调研，解释氨纶、芳纶产品情况以及产品应用到新能源汽车的情况；1月9日，地尔汉宇接待泰康资管单独调研，主要解释排水泵产品市场情况和公司成本优势等问题。

　　相较之下，平安资管最为忙碌，上周调研地产和汽车等行业上市公司，包括中粮地产、中国重汽、中通客车和国光电器。

　　1月7日，中粮地产接待平安资管和平安证券调研，第一个问题就是中粮地产的战略定位。中粮地产表示，2007年公司配股时，中粮集团承诺中粮地产是集团住宅地产开发业务发展的唯一平台，目前为止没有发生变化。公司将集中精力做好以“首置、首改”为主的符合市场需求的战略产品系列，按照既定的发展目标和计划，稳步推进公司各项经营业务的正常开展。

　　对于2014年度经营情况，中粮地产表示按照既定计划推进各项目的建设与销售；对于房地产行业2015年度经营预测，中粮地产认为，房地产行业的宏观调控将成为常态，2015年将时刻关注国家政策和行业形势，灵活调整经营策略。

　　平安方面还关心公司的土地储备。中粮地产表示，目前土地储备基本满足未来3-5年的发展，未来积极增加新的土地储备。中粮地产称，寻求多种土地储备模式，除了参与公开市场招拍挂获取土地外，还考虑通过城市更新、股权收购等方式获取新的土地储备。

　　关于参与前海开发的情况，中粮地产披露，目前公司正在积极与前海管理局协商推进相关工作。此前2012年7月16日，公司全资子公司中粮地产集团深圳房地产开发有限公司与深圳市前海管理局签订了合作框架协议，约定积极谋划在金融、物流、地产领域的合作。

　　股权激励计划也是平安方面调研关心的问题。2007年12月20日，中粮地产董事会通过首期股票期权激励计划。不过，由于经营环境、有关政策及资本市场等诸多方面均已发生重大变化，董事会于2009年3月4日终止上述股权激励计划。中粮地产表示，未来根据规定并结合公司的发展状况，适时推出符合公司发展战略的股权激励方案。

　　国有企业改革可能是最重要的问题。中粮地产表示，为推动国企改革，国资委在中央企业启动了“四项改革”试点，公司控股股东中粮集团有限公司成为国资委“改组国有资本投资公司试点”。未来，中粮地产将密切关注有关国企改革的政策细则。

　　1月7日，中国重汽接待平安资管、中海基金和私募机构星石投资等调研。机构询问公司产品类型以及相关品牌情况，中国重汽表示，目前产品涉及品牌主要有HOWO、HOWO-A7、HOWO-T系列以及浩瀚等，产品类型基本覆盖载货、牵引、自卸、水泥搅拌等各个方面。

　　对于公司2014年产销情况以及2015年市场情况，中国重汽披露，2014年1月~11月份累计生产74079辆，同比下降1.28%；累计销售81534辆，同比增长7.07%。从近期部分数据来看，市场还是较为低迷。

　　机构还询问，中国重汽对于国三国四排放标准的切换情况如何？中国重汽称，根据政府相关部门的要求，2015年1月1日起全国范围内实施国四排放标准，即时起全面停止国三车辆的销售。目前，中国重汽已开始严格执行国家相关政策标准。

　　安防龙头迎密集调研

　　安防行业两大龙头大华股份和海康威视度过了难忘的2014年。两家公司都遭遇了股价腰斩，不同的是海康威视股价随后反转，目前距离历史最高价28.1元（前复权价格）不足2元，而大华股份想回到历史最高价仍然需要努力走出接近一倍涨幅。

　　或许机构投资者察觉到了什么。2014年11月以来，大华股份迎来11批机构投资者调研，同期海康威视仅有1次调研。1月5日和8日，大华股份再次接待两批机构调研。

　　与此前不同的是，这次来的机构大部分是外资机构。1月5日，Zeal Asset单独调研大华股份；1月8日，Bank of America Merril Lynch等7家外资以及华夏基金调研大华股份。值得一提的是，华夏基金派出3位研究员前往调研，与通常情况一人调研稍显隆重。

　　在1月8日调研中，大华股份主要回答了5个问题。机构关注大华股份创新变革何时能够看到效果？大华股份表示，从2013年下半年逐步向解决方案提供商的定位转变，2014年相应内部结构体系的调整已基本完成，市场拓展模式的转变还需要一定时间来磨合，现阶段公司正处在变革完善的过程中，具体项目方案何时能带来业绩放量，还需要市场观察与验证。

　　对于海内外市场毛利率的差异，大华股份回应，海外市场目前主要以设备销售为主，而国内市场除设备外还有项目方案参与，因此，海外销售的毛利率略低于国内。不过，海外客户信用体系较国内要好，回款及时且有信用保障。未来随着公司变革完成、各行业解决方案逐步趋于成熟，公司会积极考虑向海外市场拓展，从而促进海外销售毛利率的提升。

　　机构还关心安防行业景气度及市场拓展空间。大华股份认为，安防行业与传统TMT电子等其他行业比，景气度依然向好。从国内外市场看，海外市场空间至少是国内的2-3倍；从产业模式上看，整体解决方案将在增强客户黏性的基础上，进一步拓展高附加值的增值服务空间；伴随着民用市场的逐步崛起，安防行业市场容量巨大，将孕育着更为广阔的可持续提升空间。