孟凯遭调查 高端餐饮何去何从

　　■ 热点评论

　　孟凯如同一个老式的资本玩家，无视中国证券市场日益规范化、法治化的大趋势，而是沿用被玩剩下来的“造概念”，不断贴靠市场热点进行并购转型，并购目标先后指向新媒体、环保和大数据等热门领域。

　　中科云网董事长孟凯近日收到来自证监会的调查通知书，案由是涉嫌违反证券法律法规。这一纸调查，也隐隐解释了中科云网迟迟不回应证监会严打市场操纵“追缉令”的原因。

　　孟凯与中科云网的祸根其实早已深埋。从前身湘鄂情2009年登陆资本市场之后，就面临着巨大的资本市场考验。资本市场是慷慨的，给予了湘鄂情飞速发展必须的经济基础。但资本市场又是无情的，它有强大的倒逼机制，要求孟凯与湘鄂情必须定期交纳出漂亮的业绩表，并且所要求的还不仅仅是账面利润，更是企业的未来想象空间。也正因如此，湘鄂情开始了急速扩张的不归路。

　　这一囚徒困境，同样存在于俏江南、小南国、全聚德等走高端餐饮路线的上市企业身上。他们同样要遵循这一资本逻辑：用不断填充的门店数量，来构建资本市场对其的成长性认可，而单店利润额暂时位居其后。求量不求质的扩张路线，会让这批上市企业极端依赖于餐饮行业的大气候。用如今流行的话来说，站在资本的风口，猪也会飞起来。一旦风向转变，就会重重地坠落在地。

　　“八项规定”政策出台之后，风停了。高端餐饮从如沐春风进入寒冬。

　　但与俏江南、小南国、全聚德相比，湘鄂情的危机为何尤为深重？作为中国第一家在国内A股上市的民营餐饮企业，湘鄂情历来主打的是以湘、鄂菜为主并吸收各大菜系精粹的复合菜系，可谓包罗万象。相比之下，A股的另一家餐饮上市公司全聚德的烤鸭百年品牌，具有很强的公众认可基础。港股公司小南国脱胎于台湾、以中餐连锁为主导的模式，则服务于大众，能够在高端餐饮业遭遇寒秋之际，依然拥有稳定的客流。这些都是湘鄂情所无法获得的比较优势。

　　相对其他上市餐饮公司来说，湘鄂情在终端餐饮消费市场却始终面目模糊。湘鄂情能有的只是“高端”，布点集聚在政府机关周围，吸引公款消费；大门店大包间，进行豪华装修。其商业模式除此之外乏善可陈。

　　其实，如果仅仅是高端餐饮业因为宏观环境的变化而出现波动，那还不是湘鄂情最为致命的软肋。更大的危险恰恰来自于孟凯。孟凯如同一个老式的资本玩家，无视中国证券市场日益规范化、法治化的大趋势，而是沿用被玩剩下来的“造概念”，不断贴靠市场热点进行并购转型，并购目标先后指向新媒体、环保和大数据等热门领域。这一操作模式被早已见惯了风雨的市场视为笑柄。

　　就在市场质疑其转型跨度过大时，证监会“涉嫌幕后操纵”的调查使得孟凯陷入四面楚歌。据媒体报道，自去年7月开始，伴随着频繁的转型动作，湘鄂情股价开始躁动，从3元左右最高攀涨至今年10月的12元以上。一位市场人士表示，湘鄂情频频转型存在很明显的炒作痕迹，公司及孟凯本人早在监管层的紧盯之下，本次孟凯被立案调查也并不算特别意外，“中科云网可能会被作为市场操纵的典型案例。”真可谓一语中的。

　　孟凯与湘鄂情的悲情故事，既有餐饮业市场大环境变动的客观因素，更来自于企业自身暴露出来的结构性缺陷。面对高端餐饮业的阶段性变化，孟凯与湘鄂情不是积极寻求品牌再造、产品转型，而是沉浸于题材重组的造市幻觉，在证监会与投资者的眼皮子底下，使用着并不熟练的资本运作手段，最终被市场和监管部门双双制裁。

　　□毕舸（财经评论人）