资金面料延续回暖 市场流动性预期乐观

　　伴随着央行持续大额逆回购的效果显现以及市场情绪改善，周四银行间市场资金面在逆回购减磅的情况下仍旧较为宽松。分析人士指出，资金面回暖的趋势将延续。

　　资金面回暖 逆回购缩量

　　周四央行开展了800亿元7天逆回购操作，中标利率持平于2.25%；由于当日到期逆回购数量为300亿元，仍实现500亿元的资金净回笼，为上周以来连续第9个交易日净投放资金。相较于此前三个交易日连续超千亿的逆回购操作规模，周四央行逆回购交易量和单日净投放规模均出现小幅下降。

　　不过，周四主要期限资金价格继续走低，资金面整体正回归适度宽松格局。周四，银行间隔夜、7天、14天和1个月期限的质押式回购加权平均利率（存款类机构）分别报1.99%、2.36%、2.71%和2.70%，相较前一日，分别下行2个、4个、6个和2个基点。

　　交易员表示，随着央行公开市场持续净投放，大行资金融出水平恢复正常，货币市场供需压力明显缓解。来自DM金融同业报价平台的消息进一步显示，截至周四下午16:00，DM平台线下同业存入存出比仅录得1.29左右，创出近两个月以来新低，线下资金面整体较7月1日更为宽松。另外，7天期和14天期资金已出现供过于求的现象，这在以往的跨月时点中也并不多见。

　　市场流动性预期乐观

　　分析人士表示，现阶段央行持续为市场流动性适度宽松保驾护航的政策基调仍在延续之中，而这也将进一步巩固市场各方对于资金面适度宽松的预期。

　　相关统计数据显示，自7月中旬企业缴税致使资金面收紧后，从7月18日开始央行已通过逆回购操作累计净投放资金4800亿元，如果将MLF、央票和国库现金定存等操作考虑在内，则资金净投放总量达到5653亿元。DM金融同业报价平台分析师对此指出，从本月央行公开市场的操作来看，因资金面紧张时点处在月中，月内逆回购基本呈上、下半月的对冲模式。这种操作模式有效地缓解了跨季后的流动性过剩、月中缴税的资金面趋紧以及常规化的月末资金面紧张。整体来看，这种“对称对冲”的方式，也印证了央行此前定调的维持货币政策稳健，以及继续进行“精准滴灌”的货币“微宽松”。

　　对于商业银行理财业务新规的影响，目前市场普遍认为，理财新规对于债市和资金面的影响相对偏利好。东北证券、申万宏源等机构指出，新规加强了对理财资金投向的监管，将迫使部分理财资金从非标和权益类资产往债市转移，使得各类商业银行投资于债券和现金类资产的比例增加，对于银行间市场资金面预计将带来较为长远的积极影响。