外围转暖 豆油阶段上涨可期

      豆油十一长假前震荡回落整理蓄势，长假期间外盘普现转暖，美豆油供需态势向好加上原油大涨，对于节后市场料形成有力提振，阶段上行或可期待。

　　阶段商品或有修复性上涨

　　全球经济放缓，需求下降预期仍主导市场，但是在商品价格低迷之下，商品供应端的收缩也在陆续显现，从而令商品市场下行动能已显不足，尤其是原油市场在经过连续低迷价格运行之后也出现了较为强烈的价格修复意愿，从而为其它大宗商品带来正面提振。在这样的大资本市场环境中，油脂市场涨跌，也将遭受外部市场的影响。

　　此外，从主要油脂油料出口国的汇率因素来看，由于美国加息预期因经济形势发展出现延后预期，受此影响，阶段美元走软，也对以美元标价的大宗商品带来提振，美豆、美豆油均出现反弹，自2008年低点逐渐出现修复意愿。

　　国际市场主基调渐有利空出尽之感

　　总体来看，全球油脂油料市场供应充裕的总格局存在，但是利空因素已经在前期得到较为充分的体现。随着美国农业部供需报告逐渐偏向不太空方向的调整，加上农产品需求刚性存在，加之原油走势出现较大改善，油脂整体外围环境得到较多改善。

　　此外，随着马棕油大涨后，豆棕油FOB价差出现显著缩小，国际市场价差已经缩至100美元以内，料令后期供需向豆油转移，这也利于豆油价格的进一步反弹。

　　国内油脂供应压力转弱

　　大豆到港量预期将逐渐回落，国内供应压力逐渐减小。2015年10月份国内各港口进口大豆预报到港95船602.65万吨，明显低于9月的681万吨，但远高于往年同期，近 5年平均为443万吨。2015年1-10月国内大豆进口总量达6535万吨，较去年1-10月份的5683万吨增14.99%。未来几个月大豆到港量波动，其中11月份预估650万吨，12月份预估680万吨。压榨利润较好促使压榨量保持高位运行，随着油粕价格下跌，压榨利润有所下降，但是正向的压榨利润仍可能促使压榨量延续。对于新季美豆采购总体略现迟滞，但是下游需求存在，近期下游价格回升，压榨利润进一步回升后料会促进进口出现回暖。

　　此外国内外顺差空间基本消失，国内油脂直接进口在前期增加后料重归低迷，豆油棕榈油进口量后期料减少，此外豆油的储备需求也得到满足，也将影响后期直接进口。双节备货后，供需料现两淡，但是总体压力也在减小。国内豆油商业库存量因节日备货以及中间商库存补货，库存已经自100万吨上方回落至90万吨附近，且因为阅兵及天津爆炸事件一度影响华北地区部分油厂开机情况从而令豆油供应较多情况得到缓解。而棕榈油库存仍有回升，需求增长有限，而7-8月进口均较多，令库存出现走升，随着天气转凉，国内来看豆油在需求上将会继续显现进一步优势。而且从国内期价油脂间关系看，豆棕油前期期货价差一度缩小至900以内后也已出现走阔倾向，豆油相对强势料有显现。